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醫藥產業大破大立之時,研發外包開啟黃金發展期!

更新時間:2019-11-25 點擊數:223

簡介:光大證券認為,在我國製藥產業大變革時代,內資藥企的研發外包需求將被激發,我國CRO行業將持續高景氣。海通證券認為目前動力電池行業競爭格局基本清晰,行業集中度有望持續提高。


1.醫藥產業大破大立之時,研發外包開啟黃金發展期!(光大證券)

 

       20世紀90年代末,我國CRO(醫藥研發合同外包服務)產業隨著外資藥企向低成本地區離岸研發外包而建立,2017年行業規模達559億,同比增速超20%。如今中國藥企原有的仿製藥“創新藥”營銷模式正在終結,我國醫藥產業正處於大破大立之時,其情況類似於20世紀90年代國際大藥企麵臨的專利懸崖。

       參考全球市場經驗,光大證券發現,在製藥行業收入端小幅承壓的同時,CRO產業反而迎來了黃金發展期。全球CRO巨頭們在這一時期股價都有一波“持續5年以上,年化35%以上收益”的大行情。光大證券認為,在我國製藥產業大變革時代,內資藥企的研發外包需求將被激發,我國CRO行業將持續高景氣。

       研發端是藥品整個生命周期中最早期,也是資金投入最大的環節。CRO公司在這一早期環節介入,提供了藥品整個生命周期中價值含量最大的服務,其業務極具延伸價值。光大證券指出,“循著生命周期延伸”幾乎貫穿著CRO龍頭公司發展的始終。未來,CRO龍頭將服務於研發立項(谘詢)、融資(投資)、研發(CRO)、生產(CMO)、銷售(CSO)等藥品全生命周期,實際天花板極高。

       我國CRO產業呈現分層競爭格局,頭部公司主要承接高毛利的創新藥業務,對全球創新藥趨勢更加敏感。而一般的CRO公司僅能依靠成本優勢承接技術含量較低的仿製藥業務。光大證券指出,在我國製藥產業大破大立的背景下,顯然頭部CRO公司將是力圖轉型創新的內資藥企的首選合作對象,相對更加受益。另外,CRO業務規模效應極強,頭部公司的地位十分穩固。

       當下我國製藥產業正處於大破大立之時,我國CRO產業有望迎來類似於歐美90年代的黃金發展期。光大證券認為,長期看,CRO業務延伸性強,天花板高,強者恒強趨勢明顯;短期看,仿製藥帶量采購和一級市場投融資情況可能會對CRO行業產生擾動,但各細分領域龍頭訂單充足,抗風險能力強。綜合來看,重點推薦藥明康德(603259.SH)、泰格醫藥(300437.SZ)、昭衍新藥(603127.SH),建議關注藥石科技(300725.SZ)。

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